在連續兩次沖擊港股IPO失敗后，庫克音樂又將目光鎖定在了美股。
日前，庫克音樂向美國證監會提交更新后的招股書，擬在紐交所上市，股票代碼為“KUKE”。
根據招股書，庫客音樂擬募資5000萬美元。其中70%的募資擬投向智能音樂教育服務，擴大業務地理覆蓋范圍，加強公司技術能力；約15%的募資擬投向內容方面；約10%擬用于潛在收購和戰略投資。不過，庫客音樂尚未披露擬公開發行ADS的數量。
那么，此次庫克音樂能否圓上市夢？庫克音樂到底投資價值幾何？如果成功在紐交所上市，美股投資者又會如何投票？
1. 中國領先古典音樂許可和訂閱提供商
成立于2002年10月的庫克音樂，是中國一家領先的古典音樂許可和訂閱服務提供商。
根據Frost&Sullivan的數據，2019年庫克音樂成為中國最大的古典音樂許可服務提供商和第二大在線古典音樂訂閱服務提供商，營收分別占46.6%和13.8%的市場份額。
庫客音樂擁有Naxos、Countdown等國際著名唱片公司的授權，目前已經收藏了世界上95%的古典音樂，匯聚了近42,000位藝術家、近2000種樂器的音樂作品，總計超過180萬首曲目。
與此同時，庫克音樂在智能鋼琴批發市場中排名第一，市場份額為20.4%；在智能鋼琴和智能鋼琴教育服務的銷售收入以及使用智能鋼琴的音樂學生數量方面，在2019年分別占20.5%和20.4%的市場份額。
在2020年2月收購BMF之后，庫克音樂成為中國為數不多的具有舉辦大型現場古典音樂活動的經驗和規模的公司之一。
招股書顯示，2018年、2019年和2020年前九個月，庫客音樂的收入分別為1.52億元、1.46億元和0.35億元，凈利潤分別為4046.4萬元、5676.2萬元和-5,936.9萬元。
在細分市場有著多個光環的庫客音樂，其上市之路卻并不平坦。
2016年8月4日，庫客音樂在新三板掛牌上市。2017年11月20日，從新三板摘牌。此后，庫客音樂分別于2018年6月12日、2019年1月15日在港交所遞表，擬在香港上市。不過，這兩次沖擊IPO都無功而返。
在美國“外國公司問責法案”已正式成為法案的大背景下，此次庫客音樂放棄在A股和港股上市，轉而去紐交所，或是不得已而為之。那么，能否成功掛牌上市，對庫客音樂來說則意義重大。
2. 庫克音樂到底投資價值幾何
牛牛觀察從庫客音樂的收入結構，來簡要地分析一下庫客音樂的“護城河”和投資價值。
根據招股書，2019年和2020年前9個月，庫客音樂的音樂授權和訂閱服務、智能音樂教育和現場古典音樂活動分別占比44.9%、31.0%、24.1%和86.6%、12.3%、1.1%。
音樂授權和訂閱服務無疑是庫客音樂的收入“大頭”。庫客音樂已建成中國最大的古典音樂內容庫，且絕大部分內容都是獨家許可。然后將音樂內容主要許可給在線音樂娛樂平臺、數字音樂服務提供商、影視制作公司、航空公司和智能硬件公司而獲得收入。
“最大古典音樂內容庫”、“獨家許可”，這可以看做是庫客音樂的“護城河”。但是，這個“護城河”并非堅不可破。
根據招股書中披露，截至2020年9月30日，Naxos授權的內容占了庫客音樂提供的內容的95%以上。一家獨大的授權，如果Naxos公司終止授權或在協議到期后，修改授權條款或大幅提高專營權費，毫無疑問，將會對庫客音樂的業務產生重大的負面影響。
庫客音樂的第二大收入是智能音樂教育服務。其提供的智能音樂教育解決方案主要包括專有的Kuke智能鋼琴、Kuke智能音樂教學系統和Kukey課程。
在招股書中，庫客音樂也承認，自身在智能音樂教育方面的運作經驗有限，以及在發展課程提供模式方面的記錄較短，不能保證業務模式會成功，或會不時迅速調整運作模式。
庫客音樂的現場古典音樂活動板塊，同樣也面臨這方面的問題。在收購BMF以前，庫客音樂沒有任何經營現場古典音樂活動的經驗。如何應對中國現場古典音樂表演市場運營的挑戰，則決定庫客音樂在這個板塊的經營業績。
更為值得關注的是，受新冠肺炎疫情等多個因素的影響，庫客音樂的業績已經出現大幅的下滑，并出現了較大的虧損。
例如，延遲的學校和幼兒園重開導致Kukey課程的銷售、Kuke智能鋼琴、Kuke智能音樂教學系統和機構音樂訂閱服務大幅下降。截至2020年6月30日，Kuke智能鋼琴、Kuke智能音樂教學系統及相關配件的銷售額從去年同期的1020萬元降至20萬元；機構訂戶的數量從去年同期的107臺下降到70臺。
由于廣大民眾對新冠肺炎疫情的擔憂，導致庫客現場古典音樂活動的數量大幅減少，門票銷售和贊助費用下降明顯。特別是2020年北京音樂節票房收入和總贊助費分別比2019年下降了92.6%和36.4%。
庫客音樂的收入何時能夠恢復增長，并且扭虧為盈，至少到目前為止，依然要打上一個大大的問號。
綜合以上基本面來看，做多還是做空，相信廣大投資者心中早已有了答案。