盡管51公積金管家已成長為垂直場景的龍頭企業，財務數據也日益向好，但是，監管許可等風險因素，還是必須引起投資者的高度關注。

日前，51公積金管家運營實體杭州煎餅網絡技術有限公司的母公司JHP FINTECH INC.（簡稱“51公積金”）向香港聯交所遞交了上市申請。這意味著，這家成立僅4年的年輕公司，正在向一家公眾型公司邁進。

根據招股書披露的信息，51公積金管家通過向用戶提供公積金查詢、政策咨詢等服務，積累海量的用戶后，已逐漸成為國內最大的公積金綜合服務提供商，并成功從一個應用工具發展為服務平臺。

我們知道，很多知名的應用工具，一直以來都沒有很好地完成向平臺轉型，不少最后都被迫淪落消失。51公積金管家卻能夠在早期積累的海量用戶基礎上，順利找到自己的盈利點，根據用戶的需求，找到自己的發展方向，這是值得我們點贊的，其中的經驗也是值得后來的創業者學習和借鑒的。

根據51公積金管家官方透露的數據，截至2018年9月30日，平臺累計用戶數5270萬名，公積金查詢成功用戶數2050萬名；已經與140多家金融合作伙伴建立了合作關系。

財報顯示，2018年前三季度，51公積金管家營收破億元，凈利潤達4400多萬元，超2017年全年凈利潤。在商業上，賺錢就是硬道理，40%左右的凈利潤率，這充分說明：如今的51公積金管家，找到了一個很好的商業盈利模式。

在這些數據的背后，51公積金管家打通了C端用戶和B端金融機構兩大管家環節，并在商業化上取得了不錯的突破。這是它為何能夠取得商業化成功的關鍵之所在。

值得一提的是，51公積金管家模式的獨特之處在于“分潤不分風險”。在其主營業務板塊“貸款促成服務”中，51公積金管家很好地扮演了撮合者的角色。顯然，這是51公積金管家能夠健康快速發展的重要因素之一。

如果從上述列出的幾個特點來看，做多51公積金管家似乎擁有足夠的說服力。不過，在好消息的另一方面，也往往藏著風險。作為投資者，特別是中長線投資者來說，尤其要注意51公積金管家潛藏的負面風險。牛牛觀察提醒認為，投資者要特別關注以下三個方面的風險和挑戰：

首先，行業本身發展的不確定性。在我國，公積金綜合服務行業仍算得上是一個剛起步發展不久的新興行業。

51公積金管家剛起家的背景是全國各地公積金中心獨立運營導致傳統公積金查詢不便利及不統一，用戶通過主動授權的方式，在其平臺上可以方便地查詢自己的公積金，憑借這項真正解決用戶需求的能力，51公積金管家迅速積累了海量的用戶。

不過，隨著全國更多的城市逐漸納入到居民個人公積金全國統一管理平臺，全國范圍內賬隨人走、錢隨賬走逐漸成為現實，居民在線上就能辦理預約、查詢、提取等各項住房公積金業務。那么，51公積金管家還能吸引滿足多少的用戶呢？未來51公積金管家又要靠什么吸引用戶的留存和新用戶的加入？

其二，監管的趨嚴，能否合規亦是一個不小的挑戰。

根據《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》（暫行辦法），網絡借貸信息中介機構應在完成向地方金融監管機構辦理備案登記手續后，按照相關電信監管部門的規定申請相應的電信業務經營許可。

而根據51公積金管家招股書透露，51公積金管家已于2018年初接到了監管部門的整改通知，雖然根據整改通知提交要求的相關文件，但有關登記及EDI許可證申請審批程序在杭州暫停執行。

因此，51公積金管家最終能否取得EDI許可證？會否遭監管警告、責令改正、譴責、罰款或刑事責任？現在我們不得而知。但如果拿不到監管部門的許可，并被處罰，則無疑會對51公積金管家的業務、財務狀況、經營業績及前景造成重大不利影響。這是最壞的結果。

其三，從業務構成來說，借貸業務撮合收費已占到51公積金管家公司總營收的七成以上。而中國在線消費金融市場競爭尤為激烈，眾多不同定位、有不同“護城河”的企業在這個市場廝殺。

那么，我們關心的是：51公積金管家的優勢到底能夠維持多久？其未來的創新能力到底能有多強？能否適時地開發新服務類別、為客戶提供全面、定制和有效的解決方案、提供更具吸引力的投資回報？等等，這些都會對51公積金管家的業績和財務報表產生影響。