著名分析師Henry Blodget在《親愛的Facebook員工，這是你們要的股價真相》一文中給了大眾不少有關(guān)Facebook股票的觀點。這篇文章已經(jīng)在網(wǎng)絡(luò)上廣泛傳播，我相信已經(jīng)有很多Facebook員工看過了。
這篇文章最吸引我的地方就是Blodget列出的強硬觀點，他說Facebook應(yīng)該學(xué)習(xí)亞馬遜的商業(yè)案例，采取股價長期作價的方法。如果你覺得自己對Facebook的投資非常明智，這篇文章可能會引起你的反感。需要說明的是，我曾于1997到2004年在亞馬遜工作。拿亞馬遜的股價變化圖對比Facebook，我們可以看出，亞馬遜長期慢增長、穩(wěn)增長的做法比Facebook股價高開低走要好很多。
首先，兩家公司早期的股票定價方式不同。
1、亞馬遜在上市之前沒有任何股票交易行為，而Facebook上市之前早就已經(jīng)開始股票私下交易。在股票私下交易階段，F(xiàn)acebook并沒有像上市公司一樣公布自己的財務(wù)數(shù)據(jù)，所有的交易都是基于對其業(yè)績的推測，比如來自數(shù)據(jù)跟蹤企業(yè)ComScore的數(shù)據(jù)。然而ComScore能向投資者提供的只有用戶增長量和用戶黏著度。
毫無疑問，這些數(shù)據(jù)價值不高。Facebook用戶一直在增長，而且用戶花在Facebook上的時間一定會越來越多。在投資者看來，F(xiàn)acebook擁有全球最多的用戶，其股票、市值應(yīng)該和用戶數(shù)量掛鉤。
Facebook上市之前，我就聽說其股價已經(jīng)被炒到了天價（查看TECH2IPO報道）。然而幾乎沒有人知道Facebook具體的營收和利潤財報。當(dāng)然Facebook的股價肯定有人工炒作的因素存在。資本市場運作，并不奇怪。
2、而亞馬遜的股票價格是根據(jù)長期的財務(wù)數(shù)據(jù)得出的，亞馬遜向公眾開放了營收、凈利潤、用戶數(shù)、用戶指導(dǎo)方案等數(shù)據(jù)。亞馬遜對長期運作的商業(yè)模式非常有信心，也從不怕分析師根據(jù)風(fēng)言風(fēng)語做出的預(yù)測，亞馬遜對發(fā)展前景非常保守樂觀。當(dāng)然也有不少分析師合理地研究了我們的商業(yè)模式，他們對亞馬遜未來發(fā)展的觀點也讓亞馬遜信心倍增。然而分析師的預(yù)測也會影響到一個公司的股價，Blodget曾在1998年預(yù)測亞馬遜股票能沖到400美元，這一消息嚴(yán)重刺激了資本市場，導(dǎo)致亞馬遜的股票出現(xiàn)了小幅的波動。
若不是Facebook的股價被人惡意炒高，F(xiàn)acebook的股價可能會穩(wěn)定在合理的19-20美元左右。在投資者眼中，F(xiàn)acebook跟Zynga、Groupon不同，F(xiàn)acebook代表著科技領(lǐng)域的一塊基石，不可撼動。然而Facebook的真正實力卻跟那些握著Facebook股票在證券交易所門口默默流淚的投資者有不小的出入。
我曾于1997-2004年在亞馬遜工作。那是我從來沒有聽過總裁杰夫·貝索斯提過股價的任何消息。即使在季度會議上，他也從不關(guān)心亞馬遜的股票價格。杰夫在眾人面前就是一個可愛、歡樂、愛笑的極客而已。
我聽到杰夫唯一一次提到亞馬遜股價是在季度全體員工大會上時，有人問他股票的事情。為了讓員工問難題，他要求員工寫匿名小紙條，然后自己在里邊挑最難的問題來回答，于是就抽到了這個有關(guān)股價的問題。
在1998年下半年，1999年早些時候，亞馬遜的股票開始瘋長，員工開始問自己是否可以拋售股票。我從沒忘記杰夫的回答。他說，這個問題請根據(jù)自己的財務(wù)狀況來決定。不要把雞蛋放在一個籃子，是最穩(wěn)妥的投資方法。只是他給他祖母的建議，也是給所有人的建議。他敏銳地說，無論你財務(wù)狀況如何，無論你怎么看亞馬遜的未來，買賣股票都是個人行為。
不久，亞馬遜的股票價格暴跌至個位數(shù)。杰夫在員工大會上借用格拉哈姆的話：“短期而言，股票市場是一個投票機，但長期來說，它卻是一個體重機。”告訴員工只有市場的長期表現(xiàn)更重要。
換句話說，杰夫告訴員工不必在乎短期內(nèi)的市場波動。如果投資者能夠看到亞馬遜長遠(yuǎn)的價值，亞馬遜的股票肯定會恢復(fù)。杰夫說，股票價格并不能反映亞馬遜的好壞。他告訴我們，關(guān)系一個公司存亡的最基本因素就是消費者體驗。
我不知道扎克伯格如何面對Facebook股價下跌，但是從媒體報章上看到的最多的一個詞就是“痛苦”。有媒體說，“扎克伯格說Facebook的股票表現(xiàn)讓投資者非常痛苦。”我不知道這句話是否是扎克伯格親口所言，也不知道當(dāng)被問詢時，扎克伯格如何回答。
Facebook的股價似乎跟當(dāng)季營收和利潤表現(xiàn)掛鉤，投資者關(guān)心的似乎不是長期的用戶增長和用戶黏著度。每家公司都希望公司的命運掌握在自己手里。如果Facebook依舊以廣告為利潤，那么Facebook必定會讓投資者失望。2000年的亞馬遜就已經(jīng)看到了國外市場的商機無限。
Facebook最焦慮的應(yīng)該是如何控制營收和利潤增長，保持競爭優(yōu)勢。
1、2000年時，亞馬遜的零售業(yè)務(wù)非常強進(jìn)，而且各方預(yù)測都是持續(xù)增長。亞馬遜提供的消費者體驗非常好，口口相傳，越來越多的人使用亞馬遜。從十幾年的發(fā)展歷史來看，亞馬遜的季度營收一直保持2%-3%的增幅。
十幾年一直保持2%-3%，世上沒有那個公司能做到。亞馬遜的季度財報從來沒有讓分析師失望。即使亞馬遜耗巨資開辟國際市場導(dǎo)致營收下降，分析師也對亞馬遜的前景保持樂觀，因為他們知道，亞馬遜有能力把錢賺回來。
2、但是我還沒在媒體上看到有關(guān)Facebook長期營收計劃的報道，因為Facebook只公布了短期的營業(yè)計劃。Facebook正在試圖增加廣告營收，也在逐漸向移動領(lǐng)域發(fā)展，然而這兩方面的發(fā)展都很困難。相比亞馬遜的信心十足，F(xiàn)acebook的“鴨梨”比較大。
3、Facebook還面臨一個嚴(yán)重的問題：員工跳槽。Facebook和微軟、亞馬遜等諸多科技企業(yè)一同位于西雅圖海岸地區(qū)，F(xiàn)acebook員工叛逃成本非常低，而且其他科技企業(yè)也非常吸引人。另外還面臨行業(yè)內(nèi)的競爭，亞馬遜當(dāng)年只有2個敵人——eBay和Google，現(xiàn)在Facebook的敵人，雙手雙腳都數(shù)不完。
在2000年時，亞馬遜的商業(yè)模式基本已經(jīng)成型，而Facebook到現(xiàn)在還沒有非常穩(wěn)固的商業(yè)模式作支撐。不過Facebook作為全球最大的社交網(wǎng)站，擁有最多的用戶，幾乎沒有公司可以依靠用戶數(shù)量來打垮Facebook，這也是Facebook最大的優(yōu)勢。
亞馬遜沒有這么好的社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)優(yōu)勢，但是卻有強大的銷售優(yōu)勢。如果Facebook2000年就創(chuàng)立了，讓投資者選擇投資，他們肯定會選擇Facebook而放棄亞馬遜。然而亞馬遜擁有全球最強大物流體系，還和出版社保持良好關(guān)系，這些都為亞馬遜長期發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。
從我個人的觀點來看，亞馬遜和Facebook并不相同。如今的企業(yè)已經(jīng)不向以前一樣了，現(xiàn)在企業(yè)上市時幾乎是被投資者扒光了走上證券市場。這是資本運作追求利益的結(jié)果。