一向以看重控制權著稱的沃爾瑪，對1號店增資后股權占到了51.3%（2012年8月數據），著實站到了控股的位置上。

但是近日，1號店“正努力消化來自沃爾瑪的擴股投資” 。

來自第一財經日報的報道稱， 1號店已將其B2C電商網站(yihaodian.com)上帶有面向第三方開放服務的電商頻道，如1號商城、1號團、名品特賣，整合為獨立域名(1mall.com)的電商網站，并從母平臺公司紐海信息技術有限公司剝離，將資產集體注入名為上海傳績電子商務有限公司的新公司。

此外，1號店還計劃在線下開設體驗店，但開店地址均不考慮設在其控股股東沃爾瑪線下實體店內，而是另選熱點商圈重新立點。

有觀點認為，1號店剝離并重組面向第三方業務的公司資產，或是受制于監管部門對外資控股“反壟斷”的要求，而避開其控股方實體店另行選址涉足線下，也可看出1號店與沃爾瑪的業務整合受到了某種程度的制約。

此外，投資之后的資產剝離，是否又是外資投資中國企業卻無奈落幕的一出戲呢？

重點發展第三方服務

今年8月，商務部批準了沃爾瑪對1號店的控股投資。根據協議，沃爾瑪對1號店的持股比例將從17.7%增至51.3%，達到控股權。

沃爾瑪為取得在華運營電商控股權的態度較為迫切，在1號店之前，沃爾瑪曾提出5億美元控股京東的要求，后未能洽談成功。而從洽談、接觸到實現控股，雙方經歷了近兩年，兩個階段的歷程。

據相關人士表示，這兩筆收購階段在一開始就計劃在內。

2011年5月，沃爾瑪通過購入平安20%股份，獲得1號店的股權。相比于京東商城，2011年前的1號店股東結構較為單一，便于展開收購，其中平安擁有80%的1號店股權，其余20%為1號店管理層所有。

由于在此階段，沃爾瑪通過股權轉讓的方式，且持股比例較少，并未獲得有關監管部門的重視，1號店在2011年度過了一個增長爆發期。2011年全年銷售額達27億元，年復合增長率超過3倍。

2011年底，在1號店的發展勢頭之下，沃爾瑪以1號店的股權增發方式，將持股比例擴至控股地位。

不過，這項收購的獲批，讓1號店與沃爾瑪雙方經歷了9個月的漫長等待期。

在9個月的等待之后，商務部要求在此項交易中加入限制性條款，其中規定，被收購的1號店所屬公司紐海不得開展面向第三方的開放平臺業務；沃爾瑪也不得通過VIE架構從事1號店的增值電信業務。

商務部解釋稱，上述要求是出自于反壟斷競爭，以及相關外資運營業務條例的限制。

這也意味著，在獲得投資后，如果1號店要運營開放平臺業務，只能在沃爾瑪的投資架構之外進行開展；而對于在母平臺上，已經傾入資源的開放平臺業務，必須要進行轉移。

也就是說，沃爾瑪控股的1號店資產，將只是自營業務，而自營業務能做多大，1號店管理層會對其傾入多少資源，并在限制性條款的名義下會轉移多少資源注入開放平臺業務，都是很難算清的一筆賬。

目前，從沃爾瑪投資架構下轉移出去的業務包括1號商城、1號團、名品特賣、服裝館等。1號商城的模式與天貓近似，1號團以實物團購為主，而名品特賣則與在美上市公司唯品會類似。

有觀點認為，從首頁的類目來看，也可判斷1號店未來的重點發展方向更多偏向第三方服務。目前，1號店網站首頁上的8個類目，除禮品卡以及原本獨立運營的藥品網站藥品商城外，僅余下兩個保留原有域名。

資源整合存疑

沃爾瑪投資1號店，是戰略投資還是財務投資，已看不清。

電商分析人士李成東認為，1號店吸收沃爾瑪的投資，除了資金幫助外，雙方資源整合的空間也充滿想象。但現在來看，沃爾瑪并未開始投入資源與1號店進行整合。

而在限制性條款規定后，沃爾瑪對1號店的投資主體是否會被逐漸邊緣化也很難說。

為了拓寬用戶渠道，擴大對用戶的覆蓋面，并樹立品牌形象，1號店即將涉足線下業務，以體驗店的方式進入全國各大商圈，除商品和品牌展示外，用戶在體驗店內可通過互動屏，進行訂單處理。

值得注意的是，1號店即將部署的線下體驗店，也將以展示1號商城、名品特賣等開放平臺性業務為主。在互動屏上，第三方合作服務商的廣告可在互動屏上予以呈現。這也意味著，線下體驗店的成本核算可能計入1號店，而品牌展示則更多是1號商城及其客戶。

此外，1號店的線下體驗店也并未借助沃爾瑪線下實體店的相關資源，而是在其他賣場和商圈進行選擇。

同樣有涉入線下體驗店計劃的C2B電商CEO黨啟元表示，一個線下體驗店的面積約在60平方米~70平方米，一年僅單個店面租金就在百萬級別，且不同地段和城市價位不同。如果能夠借用沃爾瑪的賣場資源，不僅能夠在費用上有所節省，還能共享其消費用戶群。

有業內人士稱，在限制性條款出臺后，沃爾瑪方面的態度還很難說清，雙方未來能否進行資源整合仍存疑問。