自2000年國務院發布實施18號文件《鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的若干政策》以來，我國軟件產業保持了年均38％的迅猛增長，被業界稱為軟件產業發展的“黃金10年”。但該文件的優惠政策將在2010年底到期，市場和業界對下一個“黃金10年”的企盼和期許更加強烈，均希望盡快出臺“新18 號文”。

華創證券預計“新18號文”的核心內容：1、軟件實施、維護、咨詢等服務若實現標準化，營業稅可能全部減免；2、不排除進一步減免軟件產品增值稅的可能性。受益于“新18號文”的公司有：太極股份（002368）、中國軟件（600536）、啟明星辰（002439）、恒生電子（600570）、用友軟件（600588）、超圖軟件（300036）、廣聯達（002410）。

新政可大幅提高公司業績

2000年6月24日，國務院簽發18號文，開啟了中國軟件業和集成電路業高速發展的黃金年代。10年間，中國軟件產業收入從2000年的593億元，猛增到2009年的9513億元，2010年預計將達到1．1萬億－1．2萬億元。18號文件中的對軟件產業的優惠政策，根據原定的計劃將在2010 年底到期。

根據和軟件產業界的溝通，以及研究工信部、軟件協會的相關領導的發言、演講，我們預計“新18號文”將進一步加大對軟件產業的扶持力度，對軟件服務營業稅減免的可能性最大，也不排除對軟件產品增值稅進一步減免的可能性。“新18號文”的發布將直接提升軟件企業的業績，同時將促進中國軟件產業更快速地發展。

作為第一個鼓勵和支持軟件產業發展的專項產業政策，原“18號文件”從投融資、稅收、技術、出口、收入分配、人才、裝備及采購、企業認證、知識產權保護、行業管理等多方面為軟件產業的發展提供了政策優惠。

從稅收政策上看，“18號文”對增值稅、營業稅、企業所得稅的優惠減免都有較為詳細的規定。

1、軟件企業的軟件產品在銷售過程中，需要交納增值稅，增值稅稅率為17％，由于軟件產品沒有對應的直接原材料，所以基本沒有進項稅。對于符合規定的軟件產品，軟件企業可以向國稅局申請對其增值稅實際稅負超過3％的部分實行即征即退政策。

2、根據財政部、國家稅務局關于貫徹落實《中共中央國務院關于加強技術創新發展高科技實現產業化決定》有關稅收問題文件規定，對單位和個人（包括外商投資企業、外商投資設立的研究開發中心、外國企業和外籍個人）從事技術轉讓、技術開發業務和與之相關的技術咨詢、技術服務業務取得的收入，免征營業稅。

3、軟件企業可以向省級科學技術部門申請軟件企業認證，申請成功之后，自獲利年度起，享受企業所得稅“兩免三減半”的優惠政策。

“新18號文”將加大扶持力度

“18號文”實施之后的10年，我國的軟件產業保持了年均38％的快速增長。中國軟件產業經過十幾年的發展，已經廣泛滲透到國民經濟的各個行業和領域，成為改造和提升傳統產業、培育和提升新興產業、豐富人們生活的基礎產業。軟件企業一般70％以上的員工具有大學學歷，軟件產業對吸納大學生就業具有十分積極的意義。

同時，中國的軟件產業還具有十分巨大的發展空間，如果“18號文”到期之后廢止，將對軟件企業和中國軟件產業造成十分不利的影響。我們預計，國家將會發布的“新18號文”對軟件產業的扶持力度一定會加大。即使短期內“新18號文”無法發布，老“18號文”的各項扶持措施也會延續。

21市外包收入免征營業稅

軟件服務業是增長最快的朝陽產業，是戰略性新興產業的典型代表，是高端服務業的一個重要組成部分，軟件服務業是加快我國產業結構調整和發展方式轉變的核心力量。軟件服務業具有資源消耗低，帶動技術大，就業機會多，綜合效益好的顯著特征。

工業和信息化部于2009年4月成立了信息技術服務小組，目前已經完成8項標準征求意見稿，其中包括軟件應用和信息服務技術在內的軟件服務業的標準體系，標準化工作開展對提升軟件服務外包，業務質量，規范服務外包市場具有重要意義。

財政部、國家稅務總局、商務部已經聯合下發的名為《關于示范城市離岸服務外包業務免征營業稅的通知》的文件規定：自2010年7月1日起至2013年12月 31日，對注冊在北京、天津、大連、哈爾濱、大慶、上海、南京、蘇州、無錫、杭州、合肥、南昌、廈門、濟南、武漢、長沙、廣州、深圳、重慶、成都、西安等 21個中國服務外包示范城市的企業從事離岸服務外包業務取得的收入免征營業稅。

我們預計在“新18號文”中，將把免征營業稅的范圍進一步擴展到已實現標準化的軟件服務業務。大部分軟件企業提供的軟件服務以軟件維護、軟件實施業務為主，通過一定的規范，能夠形成較為標準化的軟件服務業務。因此，目前營業稅占凈利潤百分比較高的軟件企業，未來因營業稅減免而提升業績的空間更大。

我們根據公司2007－2009年營業稅占凈利潤百分比的3年平均數進行排序，選取年均營業稅對凈利潤占比在10％以上的標的公司，結合公司的基本面，得到營業稅減免對公司業績提升影響最大的8個公司依次為：太極股份、中國軟件、浪潮軟件、啟明星辰、生意寶、恒生電子、用友軟件、超圖軟件。

增值稅優惠或進一步加大

“18號文”對軟件產品增值稅的減免力度較大，對于3％以上部分實行即征即退的優惠政策。在軟件企業的稅收實務中，在一些軟件產品銷售合同中，往往把目前無法實現營業稅減免的軟件實施和軟件維護業務作為軟件產品銷售合同的免費附帶項目，從而降低了該部分業務的稅收壓力。

我們預計，在“新18號文”中，不排除對軟件產品增值稅進一步減免的可能性。當然，即使軟件產品增值稅全部退稅，按照3％／14％＝21％來計算，軟件企業在目前的政策基礎上還有21％的退稅空間，對凈利潤的提升空間相對營業稅來說較小。

我們根據公司2007－2009年增值稅退稅對凈利潤占比的3年平均數進行排序，選取年均增值稅退稅對凈利潤占比大于或接近30％的標的公司，結合公司的基本面，得到增值稅退稅力度進一步加大對公司業績提升影響最大的4個公司依次為： 啟明星辰、太極股份、廣聯達、用友軟件。

投資建議

2－3年后政策作用將達高峰

通過對營業稅與增值稅退稅對業績的提升空間分析，結合公司的基本面，我們選出了一個軟件行業投資組合，由以下7家公司組成：太極股份、中國軟件、啟明星辰、恒生電子、用友軟件、超圖軟件、廣聯達。

從“18號文”發布對軟件行業產業規模的拉動作用來看，政策執行2－3年之后，政策的積極作用將達到一個高峰。我們預計“新18號文”在2010年下半年和2011年上半年推出的可能性較大，根據經驗推測，“新18號文”對軟件行業的拉動作用將在2012－2013年得到最大體現。對于 2011－2012年的業績，主要考慮的是政策對業績的直接拉動效應。